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　　始于去年的美國次貸危機，使得美國經濟進入衰退的可能性大大增加了。隨著美國經濟的疲軟，近幾個月來，圍繞著美國經濟是否已經進入衰退，美國經濟未來走勢如何成為人們關注的焦點。

　　經濟尚未衰退在今年4月初，國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家西蒙·約翰遜表示，美國經濟已經進入“實質停滯”狀態(tài)，由于房市低迷和信貸危機進一步加深，美國經濟未來幾個季度將萎靡不振。美國《紐約時報》4月3日公布的一項最新民意調查顯示，近2/3的受訪者認為美國經濟“已經處在衰退當中”。就連美國確定經濟周期的權威機構———全國經濟研究局主席馬丁·費爾德斯坦也說，他個人認為美國經濟已于去年12月或今年1月開始陷入衰退。美聯(lián)儲前主席格林斯潘5月初也表示，美國經濟已陷入“嚴重衰退”，并可能在今年剩余時間里繼續(xù)萎縮。伯克希爾哈撒韋公司首席執(zhí)行官、股神巴菲特于5月初時也曾表示了同樣的觀點，認為美國經濟正處在衰退之中。

　　實際上美國經濟確實面臨著十分嚴峻的形勢，從今年4月份公布的一些數據來看，美國經濟也正一步一步地走向衰退。美國3月份的失業(yè)率為5.1%，比2月份猛增0.3個百分點。此外，準確反映經濟形勢的非農業(yè)就業(yè)數據也顯示，美國3月份的非農就業(yè)人口比2月份減少了8萬人。這是自2003年3月之后，非農就業(yè)人口時隔5年來的最大減幅。其中，建筑業(yè)和制造業(yè)受次貸危機沖擊，分別減員5.1萬人和4.8萬人，零售業(yè)也裁員1.2萬人。這反映個人消費的疲軟也對就業(yè)形勢造成了影響。第一季度，約占美國GDP2/3的個人消費開支當季僅增長1.0％，增速低于前一季度的2.3％。

　　但筆者認為，從理論上和近期有關經濟指標來看，美國經濟還沒有進入衰退，因為經濟衰退通常被定義為GDP連續(xù)兩個季度出現下滑。美國全國經濟研究局也尚未正式宣布美國經濟已陷入衰退。

　　出現向好跡象近期美國商務部公布的數據顯示，美國去年第四季度和今年第一季度的GDP年率增幅均為0.6%。這是2001年經濟衰退后的最糟糕表現。對此，有人認為表明美國經濟前景不被看好。但我們從另一方面看，這一數據好于市場平均預期的0.2%。與去年四季度經濟增長率持平，至少說明沒有繼續(xù)惡化。

　　從就業(yè)形勢來看，美國勞工部5月2日公布的數據顯示，4月份美國非農業(yè)部門就業(yè)崗位連續(xù)第4個月減少，但減幅遠小于前一個月。同時，失業(yè)率也從3月的5.1％降到了5％，好于分析人士此前的預期，也低于經濟學家們的預測。今年前4個月，美國月均失業(yè)人數為6.5萬人。最新的就業(yè)數據使人們開始期待美國經濟向好發(fā)展。

　　另外，美國勞工部表示，美國第一季度生產率意外上升，勞工成本下降，均好于預期。數據顯示，第一季度非農生產力年率上升2.2%，經濟學家預期中值為上升1.5%。單位勞工成本季增2.2%，年升0.2%，為20004年以來的最低年增幅，經濟學家預期季比上升2.8%。第一季度制造業(yè)生產力上升4.1%，幾乎是全國范圍均值的2倍。這種變化暗示美國企業(yè)相對于經濟減速做出了快速調整。雖然有分析認為生產率的提高主要是由于企業(yè)削減員工人數并縮短員工工作時間，才使得衡量每個工人平均每個工時產出的勞動生產率數據出現上升。但筆者認為，即使這樣失業(yè)率并沒有因此而上升也可以認為是好的跡象。

　　在貿易方面，美國商務部稱，3月份美國貿易逆差為582億美元，比前一個月下降5.6％。這一數據顯示美國長久以來的巨額貿易逆差問題有所改善。

　　美國4月芝加哥采購經理人指數為48.3，好于預期47.5，雖然提高幅度不大，但也在一定程度上緩解了市場對美國經濟陷入衰退的擔憂。在4月30日的聲明中，美聯(lián)儲已將對美國經濟狀況的表述由“繼續(xù)惡化”改為“依然疲弱”。有分析認為，這一措辭上的變化顯示美聯(lián)儲對經濟前景的擔憂有所減輕。最近，美國政府對于形勢的發(fā)展也越來越樂觀?！度A爾街日報》5月7日引述財長保爾森的話稱，美國金融市場已經從信貸危機中擺脫出來,“最糟的時期很可能已經過去”。華爾街的一些CEO們也表示了同樣的看法。

　　困境并未消除從去年9月以來，美國為了應對不斷惡化的經濟形勢，先后采取了各種政策和措施刺激經濟：

　　一是美聯(lián)儲多次降低利率刺激經濟。自去年9月19日美聯(lián)儲首次降息以來，到今年4月30日宣布再次降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率由2.25%下調至2.0%，這已是自去年夏天次貸危機開始以來美聯(lián)儲在半年多的時間里第7次降息，總共降息幅度達到325個基點。同時美聯(lián)儲還多次降低了貼現率，并授權紐約聯(lián)邦儲備銀行為初級交易商創(chuàng)設新的貼現窗口融資工具。

　　二是為緩解金融市場流動性短缺的壓力向市場注資。美聯(lián)儲去年12月建立了貸款拍賣機制，向面臨流動性不足的金融機構提供資金。目前已通過6次拍賣活動，共向金融機構提供了1600億美元資金。今年3月，美聯(lián)儲又推出了創(chuàng)新的“定期證券借貸機制”（TSLF），用美國國債置換金融機構手中的高風險房貸抵押證券，再次向金融系統(tǒng)提供2000億美元資金。尤其是3月14日美聯(lián)儲決定通過摩根大通公司向貝爾斯登注資，更是拯救美國金融市場的一次強心劑。這也是1929年美國經濟大蕭條以來美聯(lián)儲首次向非商業(yè)銀行提供應急資金。

　　三是實施減稅等財政政策。今年2月13日，布什簽署了一項為期2年、總額達1680億美元的刺激經濟法案。根據該法案，美國財政部5月初共向770多萬納稅人的銀行賬戶內存入約71億美元退稅款，以此幫助美國人抵消汽油和食品價格上漲帶來的影響，并刺激經濟活動。

　　在美國政府一系列財政和貨幣政策的干預下，美國金融市場資金短缺的壓力有了一定緩解，同時，我們應看到，美國經濟和資本市場仍富有靈活性和彈力，美國經濟抵御風險的能力較強，因此謹慎樂觀估計，美國經濟有望在今年下半年和明年恢復增長。

　　但是，雖然當前美國經濟顯示出一些向好跡象，但現在就斷定美國經濟正朝積極方向邁進還為時尚早。美國經濟仍存在很多困難和不確定因素。次貸危機并沒有完全消除。美國住房領域依然非常疲軟，并可能進一步侵蝕消費者信心以及影響建筑領域和就業(yè)狀況。尤其是食品、燃料及其他能源產品價格不斷走高也使美國正面臨通脹上升壓力。因此美國經濟未來走勢如何，仍需我們深入分析、關注。

信息來源：國際商報