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　　每桶80美元的油價在今年下半年將進一步打壓消費者需求，但過去兩年來的事實表明，收入和利潤的增長能夠確保消費者和企業(yè)安然度過能源價格上漲的危機。如果每桶70美元的油價沒有讓美國經(jīng)濟陷入衰退，則每桶80美元的價格也不會讓美國經(jīng)濟大傷筋骨
　　
　　近日，中東局勢再度緊張，以色列與黎巴嫩真主黨的沖突讓人們擔心伊朗和敘利亞也有可能被卷入其中，而這種擔心進一步加大了國際原油的風險溢價，為美國乃至全球的經(jīng)濟前景籠罩上新的不確定性陰云。
　　
　　就在美國企業(yè)和消費者似乎已經(jīng)勉強適應了每桶70美元的油價后，人們又開始擔心油價會不會升到每桶80美元甚至更高。這種上揚影響可能遠不止是引起消費者對于每加侖3美元汽油價格的不滿，還將加大能源以外商品價格上揚的壓力。這在6月份美國的消費者價格指數(shù)上已經(jīng)有所體現(xiàn)，預示美國短期利率有可能進一步上調(diào)，進而在更大范圍內(nèi)影響經(jīng)濟。
　　
　　不過，截止于今年第二季度的數(shù)據(jù)顯示：今年下半年美國經(jīng)濟仍將保持一定增速。正如美聯(lián)儲主席伯南克在19日的國會作證中提到的，雖然美國家庭支出的增長有所放緩，但其它領域的經(jīng)濟仍然保持可觀的增長勢頭。資本支出和出口的穩(wěn)定增長將在一定程度上抵消消費者支出和房市增長放緩的負面影響。但是，油價走勢仍然是一個大威脅。
　　
　　事實上，真正的危險并不是高油價本身，而是原油供應的一次中斷可能會引起持續(xù)的恐慌，并波及更大范圍。比如卡特里娜颶風算不上是特別大的事件，但隨后引起的供應問題則持續(xù)了數(shù)周。長期的供應不穩(wěn)定會制約生產(chǎn)和需求，在企業(yè)之間增加不確定的因素，進而嚴重影響資本支出和雇傭。這種影響將不僅限于美國，而且會涉及所有石油消費國。與此同時，這也會加大通脹壓力，讓美聯(lián)儲進一步陷入通脹上揚與經(jīng)濟放緩的雙重困境。
　　
　　不過這是投資者作出的最壞打算。只要原油供應保持通暢，油價進一步上揚的風險就不會那么大，對經(jīng)濟的威脅也會很有限。以第二季度為例，雖然在幾乎整個第二季度，油價都是徘徊在每桶70美元左右，美國當季經(jīng)濟增長卻可能會意外地好于大多數(shù)預測者預期。第二季度美國的消費支出和房市增長均有所放緩，但相關的出口、工業(yè)產(chǎn)出和庫存增長報告顯示，美國整體經(jīng)濟可能仍然會增長3%左右。
　　
　　從消費者支出來看，月度零售數(shù)字表明第二季度美國家庭實際支出按年率計算大概增長了2.5%左右，僅為第一季度的一半。不過，在油價上漲和利率上調(diào)的背景下，這一數(shù)字已經(jīng)很是可觀。另外，美國財政部的報告顯示，第二季度美國稅收收入增長也暗示家庭收入增長保持強勁。雖然今年下半年，靠消費者支出來拉動美國經(jīng)濟的可能不大，但是只要原油供應保持穩(wěn)定，出口和資本支出將成為經(jīng)濟增長的主要支撐。
　　
　　第二季度美國出口增長強勁，經(jīng)通脹調(diào)整后，貿(mào)易赤字已現(xiàn)縮窄跡象，對于上一季度經(jīng)濟增長作出了一定貢獻。這一點對于美國人來說多少算是一個驚喜。5月份美國的商品和服務出口較4月份上揚了2.4%，是一年半以來的最大單月增幅。如果把范圍縮小到重要商品領域并考慮通脹因素后，美國該月出口實際同比增長了10%，遠遠大于6.2%的商品進口。強勁的出口得益于全球經(jīng)濟的快速增長和美元走弱。廣義貿(mào)易加權美元匯率目前較2002年初的峰值水平已經(jīng)縮水了14%，降幅如此之大且持續(xù)時間如此之長已足以改變外國人的購買結構。事實上，根據(jù)摩根大通經(jīng)濟學家們的計算，美國占全球出口的比例在經(jīng)歷了長期下滑后目前已經(jīng)穩(wěn)定下來，原因主要有兩個，一是美元走弱，另外一個就是全球經(jīng)濟4%的增長速度超過了美國3.6%的增長速度。
　　
　　如果不發(fā)生大的石油供應中斷，那么美國以外全球經(jīng)濟的強勁增長將很有可能持續(xù)下去。雖然歐洲和日本的央行都已經(jīng)開始收緊貨幣政策，但全球的金融環(huán)境仍然相對寬松。目前，歐洲經(jīng)通脹因素調(diào)節(jié)后的實際政策利率仍然低于美國，日本的實際利率則還將保持數(shù)月負值。與此同時，亞洲各國經(jīng)濟總體保持強勁，特別是中國上一季度GDP同比增長達到11.3%。這些都為美國出口帶來了利好消息。
　　
　　目前，美國乃至全球的企業(yè)都在投資興建新的工廠，增加新的設備。在這種背景下，資本商品成為今天全球貿(mào)易的主角。在過去的三年中，美國資本商品貿(mào)易總額上揚了45%，這為美國的制造商們帶來了豐厚利潤。6月份美國的工廠產(chǎn)出上揚了0.7%，與第一季度持平。在過去一年中，制造業(yè)生產(chǎn)保持了5.9%的健康增勢，其中企業(yè)設備產(chǎn)出上揚了12.3%，計算機、通訊設備和半導體等高技術產(chǎn)品更是上揚了21.9%。制造業(yè)相關數(shù)據(jù)讓人們看到了為什么美國企業(yè)要不斷擴大運營。過去一年中美國的工廠產(chǎn)出增長較其生產(chǎn)能力擴展的速度高出一倍還多，導致其6月份的產(chǎn)能使用率創(chuàng)下81.1%的六年高點。
　　
　　毫無疑問，每桶80美元的油價在今年下半年將進一步打壓消費者需求。但過去兩年來的事實表明，收入和利潤的增長能夠確保消費者和企業(yè)安然度過能源價格上漲的危機。如果每桶70美元的油價沒有讓美國經(jīng)濟陷入衰退，則每桶80美元的價格也不會讓美國經(jīng)濟大傷筋骨。但是，如果有人關掉了供油管的龍頭，那就是另外一回事了。

信息來源：金融時報