中國經濟過熱大論爭振動上層 宏觀調控穩(wěn)中求變
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時間：2003-08-11 07:59:00
中國經濟走勢是否真正出現過熱？通貨膨脹的壓力是不是已經大于通貨緊縮的壓力？這場論爭是否意味著執(zhí)行了近6年之久的貨幣政策和財政政策將會發(fā)生相應的變化？
艾倫·格林斯潘是一個惜字如金的老頭。不費些功夫，你休想從他的口中得到有關美 國股市以及經濟走勢的只言片語。但這個言語上的“吝嗇鬼”，日前卻突然對于中國的宏觀經濟走勢大發(fā)評論。7月15日，格林斯潘成為歷史上第一次公開指責中國貨幣政策的美聯儲主席，他在華盛頓舉行的國會聽證會上明確指出，中國需要控制貨幣供應量的增長，以避免出現通貨膨脹。
與以往一樣，格老的話同樣引起了軒然大波。不過，這一回不是在華爾街，而是遠在大洋彼岸的中國。
此時的中國，正陷入在一場對于經濟宏觀走勢的大論爭之中。眾多的官員、學者以及權威的宏觀經濟調控部門卷入其中。
早在2003年初，國家信息中心經濟預測部就有人給高層撰寫報告，指出當前經濟運行出現變化，提醒局部行業(yè)過度投資；國務院發(fā)展研究中心宏觀部副主任魏加寧也在今年3月《金融研究》第3期上撰文建議：積極的財政政策穩(wěn)健一點，穩(wěn)健的貨幣政策積極一點。最近引人關注的是，經濟學家樊綱在不同場合指出，中國經濟出現了過熱苗頭。
與之相對應，央行開始收縮銀根，對個別行業(yè)提出投資過熱預警，而國家統(tǒng)計局也對經濟過熱發(fā)表了自己的看法，認為從全局看，沒有必要討論熱或者過熱的問題。而這一論爭無疑已經振動上層，6月24日，國務院曾召集中國社科院、國務院發(fā)展研究中心、商務部、發(fā)改委等部門的官員和經濟學家座談。
中國經濟走勢是否真正出現過熱？通貨膨脹的壓力是不是已經大于通貨緊縮的壓力？這場論爭是否意味著執(zhí)行了近6年之久的貨幣政策和財政政策將會發(fā)生相應的變化？中國的宏觀調控似乎又一次走到了一個十字路口。
“大煉鋼鐵”的熱度
“通貨緊縮以及SARS的氣氛還沒有完全褪去，滿世界都已是工業(yè)機器的轟鳴聲?！币晃唤洕鷮W家向記者描述當前的投資熱度。的確，從2003年以來，中國內地消費和投資的增長出現了背離，尤其是第二季度，內需消費增長迎來了3年的最低潮，而工業(yè)增長卻達到9年的最高亢奮點。
興奮表現在，局部地區(qū)的“圈地運動”、全行業(yè)的“大煉鋼鐵”、遍地開花的“汽車城”項目紛紛上演。這些暴利行業(yè)的投資在拉動經濟增長的背后，同時顯示出盲目、無序和重復，高層也因此開始擔心這些行業(yè)的結構調整，以及它們給銀行帶來的風險。
2003年7月16日，國家發(fā)改委經濟運行局副局長賈銀松在“2003中國鋼鐵產業(yè)鏈戰(zhàn)略發(fā)展與投資峰會”上就透露，國家相關部門將要對鋼鐵、汽車、建材等行業(yè)進行整頓。此前，國務院研究室也有人表露過類似觀點。
高層即將整頓的這幾個行業(yè)，跟目前各自領域的過度投資、價格上漲不無關系。
在鋼鐵業(yè)，許多民營企業(yè)目前正在大興投資建廠，形成了一股投資熱。建龍集團以及上海復星集團共同投資的一個寧波鋼鐵項目已進入籌建階段。該項目投資總額約130億元，產能500萬噸。在河北唐山，除了唐鋼在擴產之外，也將形成一個500萬噸規(guī)模的民營企業(yè)，而在2002年，河北省的鋼鐵產量就已經達到了2659.63萬噸，一舉成為全國第一個年產鋼2000萬噸的省份；陜西也提出利用3年時間建設渭北、陜南、關中三大鋼鐵基地。
據中國有色金屬工業(yè)信息中心預測，到2004-2005年，鋼鐵的價格就會下跌，理由是一般鋼鐵項目都需要一到兩年的建設期，如今新建、擴建的產能屆時將釋放出來。
與鋼鐵業(yè)類似的，是建材業(yè)的圈地擴能。水泥的產能在2003年登上了“十五”期間新型干法水泥項目投產的高峰期。而玻璃行業(yè)2003年新增的產能將超過以前歷次產能擴張之和。
在汽車行業(yè)，國家信息中心的最新報告稱，全國汽車產能已達550萬輛以上，轎車產能已達250萬輛以上，已大大高于市場容量。這份報告指出，從目前投資勢頭看，未來幾年生產能力還將大幅上漲，到2005年整個中國的汽車產能可能達到1000萬輛。一旦市場需求增長速度減緩，相當多的產能將被閑置，造成資源的極大浪費。
幾大行業(yè)的極度投資和火熱擴張，最后的影響將是什么？“超過30%的投資增長率其背后的問題是不能不注意的?！苯洕鷮W家張曙光提醒道。
的確，瘋狂投資的背后，其實是銀行在擔著風險。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院副院長兼總工程師李新創(chuàng)指出，鋼鐵行業(yè)每年千億元的投資，“其中50%-60%是從銀行里來的”。
隨著房貸問題暴露并受到央行“121”文件整頓，汽車信貸的風險也被重視起來。截止到2002年底，我國汽車信貸余額已達945億元，并以兩位數的速度激增。為爭奪客戶，許多辦理汽車貸款業(yè)務的經銷商提供了眾多的優(yōu)惠條件。如無需擔保人、無需保險費甚至提出零首付等。這其中隱含著巨大的風險。銀行業(yè)有關人士說，目前已有30%的私車貸款無法收回，發(fā)展下去后果將十分嚴重。
通脹壓力大于通縮壓力？
國內市場投資膨脹的結果是，讓央行的官員和專家們看到了從未見過的觸目驚心的數字：2003年以來貸款普遍上漲，上半年全國人民幣貸款增加17810億元，已接近去年全年貸款的總額，預計全年新增貸款將大幅度超出年初確定的貸款增加18000億元的調控目標。
為此，央行不得不亮出了黃牌，直接針對過熱的房地產出臺“121”文件進行整頓。同時，經濟當局又對與地產密切相關的鋼鐵、建材以及汽車這些行業(yè)進行政策退燒。
除了來自國內貸款劇增的壓力之外，在國際匯率市場，人民幣也面臨巨大升值壓力，更多的外國貨幣進入中國市場。5月末，中國的外匯儲備已經達到了3450億美元。為沖銷這種影響，中國政府必須發(fā)行更多的貨幣。通脹的壓力又增加了。
投資增長，貨幣供應量增加，在這種內憂外患、雙雙打壓的背景下，央行又必須在人民幣不升值，不觸及匯率的前提下解決貨幣供應量的問題，無疑這對央行是又一個前所未有的難題：2003年上半年，中國的廣義貨幣供應量余額為人民幣20.5萬億元，同比增長20.8%，高出同期國內生產總值和物價增長幅度之和10個百分點，為1997年亞洲金融危機以來最高。
央行面對通貨膨脹壓力的難處被經濟學家們看在眼里，于是一場關于中國經濟是不是出現過熱的爭論展開。爭論的焦點基本歸結為——通脹壓力和通縮壓力哪個更大？而這個判斷將影響今后宏觀調控的擺向。
國內經濟學家樊綱第一個站了出來，指出目前經濟已經出現了過熱的苗頭：“盡管有了非典，但今年中國經濟的主要問題不是增長率不夠的問題，而是開始防止過熱的問題。”為此，7月間他先后兩次在公開場合重申這一觀點，并呼吁政府必須提前關注，進行調整。否則真正到了過熱再談這個問題，就已經晚了。
樊綱指出，中國經濟的高增長率主要由投資和出口帶來，投資一方面是由于外商投資所致，另一方面，工商企業(yè)界對市場的增長報以很高的期望。他們認為市場價格會走高，于是追加更多的投資，加速了投資高峰的出現。
樊綱的觀點和美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘自成一派，還得到了趙曉、梁小民等專家的基本認同。他們表示，目前中國通貨膨脹的壓力要比通貨緊縮的壓力大。
趙曉認為，經濟過熱的苗頭除了體現在貨幣增長較快、貸款增長較快以外，還體現在物價回升方面：2003年上半年消費者價格指數上升了0.6%，而2002年同期則是下跌0.8%。此外，央行還對目前的狀況發(fā)出了提升風險警戒級別的紅色信號。
當這些因素聯系在一起的時候，趙曉的總體判斷是：“目前的經濟總體正常，但出現過熱苗頭?！?br> 但另外一些專家則認為，目前經濟緊縮的壓力更大，重點還應繼續(xù)放在緊縮上。
宋國青是最早指出中國經濟已經處于通貨緊縮狀態(tài)的經濟學家。他就不認同格林斯潘關于中國通脹壓力的觀點。他認為，目前居民消費價格回到負數的可能性不大，但通貨緊縮是否回歸，則取決于官方的政策。言下之意，中國的經濟增長還屬于政府拉動型，貨幣供應過快只是造成通脹的相關因素之一，如果央行收縮信貸，并采用其他4項政策，即提高匯率、減少出口、提高外商投資優(yōu)惠、減少財政赤字，那中國就沒有什么通脹不通脹的問題。
按照這一觀點，關鍵是現在的時機是否合適，也就是說，如果中國的經濟還沒有徹底走出通貨緊縮，那么采取“急剎車”的措施，對中國經濟來說成本和代價將更大——陷入更嚴重的通貨緊縮，而同樣日趨嚴重的就業(yè)問題將雪上加霜。
國家信息中心發(fā)展部主任徐宏源認為，目前還沒有跡象說明經濟過熱。一般來說，中國的物價指數在3%以內算正常，而現在物價指數才0.3%。如果采取過熱的措施，就業(yè)的壓力就更大——從宏觀上，經濟增長的落腳點就是就業(yè)。他擔心，如果急剎車，“就等于砍掉就業(yè)機會”。
同時，國務院發(fā)展研究中心宏觀部副主任魏加寧特別強調，中國經濟目前主要是結構問題，而不是增長速度的問題?！凹幢闶悄承┑貐^(qū)某些行業(yè)出現過熱，也要把泡沫和過熱區(qū)分開來，把風險與過熱區(qū)分開來?！蔽杭訉幷f。
天則經濟研究所理事長、學術委員會主席張曙光最近在一次宏觀經濟形勢分析會中也指出，房地產業(yè)的失序和泡沫關鍵在前期的土地征用和批租轉讓環(huán)節(jié)，不在后期的住房銷售環(huán)節(jié)，這才是政策應當著力解決的問題。
在這一場爭論中，雙方對目前出現的“投資增長、貸款增長、貨幣供應增長”并沒有正面沖突，只是雙方各自強調的重點不同，持通漲壓力大于通縮壓力的一方更強調“過熱的苗頭”，希望收緊銀根，壓住貸款的增長，以緩解銀行面臨的風險壓力；而持通縮壓力大于通漲壓力的一方，則更強調就業(yè)，希望繼續(xù)保持高增長來拉動就業(yè)，同時對局部泡沫進行結構調整。
宏觀調控穩(wěn)中求變
6月24日，國務院總理溫家寶曾召集中國社科院、國務院發(fā)展研究中心、商務部、發(fā)改委等部門的經濟學家座談對中國經濟整體走勢的判斷，并聽取下半年經濟政策意見。
這之后，國家統(tǒng)計局總經濟師姚景源的講話被認為是一個官方基調：目前的高增長是速度與結構、質量、效益相統(tǒng)一的增長；對個別地區(qū)、行業(yè)的盲目投資、重復建設仍要高度重視；但從全局看，沒有必要討論熱或者過熱的問題。
7月21日中央政治局召開會議，對宏觀調控的態(tài)度也是穩(wěn)定和連續(xù)為主。據悉，今年下半年經濟政策很重要的一個方面，是大力解決就業(yè)和農民收入的問題。
這說明，以擴大內需、消除通貨緊縮的宏觀政策近期不會有太大的動作，更不會退出歷史舞臺，輪到治理通貨膨脹的政策坐莊。但是，面對中國經濟迎來新一輪增長周期的新形勢，已經延續(xù)6年之久的宏觀經濟調控模式也不可能紋絲不動。
我們看到：長期以來的外貿順差和資本流入，使得央行通過外匯占款發(fā)放的基礎貨幣大幅增長，穩(wěn)健的貨幣政策被迫變得相當積極；高達2000多億元的出口退稅掛賬不僅對中央財政來說是一個負擔，對出口退稅這一政策本身的可持續(xù)性也是一大挑戰(zhàn)；匯率政策當局最大的課題，不再是如何保持人民幣不貶值，而是如何為人民幣升值減壓；在財政赤字余額較大、民間投資趨于活躍之后，財政政策是否有必要像過去那樣積極？這些都值得探討。
對此，張曙光向《商務周刊》分析說：“順差是人民幣升值的壓力，但銀行的不良資產又是一個貶值的壓力。所以匯率問題不是一個簡單的問題。不僅如此，利率操作也是左右為難，從現在的經濟增長以及貨幣供應和貸款增長來看，似乎存在加息的壓力。但是從匯率升值預期以及人民幣和港幣的逆差和存款的增長來看又存在降息壓力，因此央行確實是進退兩難?！?br> 他指出，從基本面來看，目前匯率升值對中國確實有不利的地方：一是可能影響到制造業(yè)的競爭力，二是可能影響到外資的進入，三是可能影響到就業(yè)，最后還有可能加劇國內不平衡，使得農產品的劣勢更加嚴重，“三農”問題更難。
“目前在強勁的匯率升值預期之下，任何有可能導致升值的操作，比如說擴大浮動、小幅升值都是危險的，”張曙光認為，政府堅持匯率穩(wěn)定、延緩升值的做法是明智的，“等到升值預期消除以后再來討論這個問題才是上策?！?br> 從總體來看，這種穩(wěn)中求變的觀點代表了中國絕大多數經濟學家和官方的意見。但很多被訪者強調，堅持目前的穩(wěn)并不是無所事事，而是緩解升值的壓力。針對貨幣信貸快速增長的情況，今年以來，央行已采取了一系列有針對性的措施。比如加大中央銀行票據回籠基礎貨幣力度，對商業(yè)銀行進行窗口指導，提高貸款質量，控制貸款進度等等。周小川強調指出，要保持人民幣幣值穩(wěn)定，央行要增強貨幣政策和金融宏觀調控的前瞻性和科學性，“對可能出現的通貨膨脹做出提前的正確判斷”。
附文：
中國能承受多高的經濟增長？
經濟過熱，除了由于社會總需求大幅增加而供給不足導致物價水平持續(xù)的、全面的、大幅的上升之外，也是由實際經濟增長率高于潛在增長率從而導致社會經濟資源供應緊張，價格大幅上升所造成的。
那么，中國潛在的經濟增長范圍到底有多高？這也是一個爭論的問題。
今年一季度GDP9.9%的增幅之所以引人注目，是因為業(yè)內有過這樣的經驗：GDP增幅低于8%易引起通貨緊縮，而超過9%即會產生通貨膨脹，增長10%則意味著經濟過熱。
但是這一經驗目前受到了挑戰(zhàn)，北京大學中國經濟研究中心博士后研究員趙曉認為，中國潛在經濟增長率應該在10%上下。不少專家在接受記者采訪時也表示，中國經濟增長10%都不算過熱。
趙曉認為，宏觀經濟的持續(xù)走強，表明中國已經告別了始于1997年亞洲金融危機后的經濟下行周期，轉而步入經濟快速上升軌道，這是宏觀經濟調控面臨的最大變局。他告訴記者，中國經濟新一輪黃金增長周期已經開始。他所說的黃金增長周期，指GDP年增長10%以上。
他認為，新一輪增長周期之所以在2003年浮出水面，是因為三方面力量“合力”的結果：一是汽車、住房等新型消費品的出現，“先買車，再買房”的消費理念，啟動了巨大的消費市場；二是2001年中國加入WTO之后，中國已日益成為“世界工廠”，成為國際制造和消費中心，帶動了新一輪外資引進和出口高潮；三是城市化進程加快，每年拉動GDP增長2-3個百分點，由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)向城市發(fā)展，小城市向大城市發(fā)展，預計未來幾年將有15000萬農民進城就業(yè)，促使基礎設施的投資加大。
他同時指出，與上一輪增長周期不同，新一輪增長周期將主要是結構推動型。經濟增長的內在機制發(fā)生了變化，市場作用大大增強。他呼吁，廣大工業(yè)企業(yè)只有抓住這一千載難逢的發(fā)展機遇，加快企業(yè)重組和產業(yè)結構升級的步伐，才能分享新一輪經濟增長的成果。
趙曉的觀點在國家發(fā)改委宏觀經濟研究院的一份報告中得到了證實，這份報告對當前宏觀經濟作了總體判斷：自去年以來，隨著內需增長活力的逐漸顯現和入世效應增強，宏觀經濟開始走出調整型增長階段的緊運行區(qū)，已過渡到寬運行區(qū)或強勢區(qū)，并逐步向新一輪快速增長周期轉折。
艾倫·格林斯潘是一個惜字如金的老頭。不費些功夫，你休想從他的口中得到有關美 國股市以及經濟走勢的只言片語。但這個言語上的“吝嗇鬼”，日前卻突然對于中國的宏觀經濟走勢大發(fā)評論。7月15日，格林斯潘成為歷史上第一次公開指責中國貨幣政策的美聯儲主席，他在華盛頓舉行的國會聽證會上明確指出，中國需要控制貨幣供應量的增長，以避免出現通貨膨脹。
與以往一樣，格老的話同樣引起了軒然大波。不過，這一回不是在華爾街，而是遠在大洋彼岸的中國。
此時的中國，正陷入在一場對于經濟宏觀走勢的大論爭之中。眾多的官員、學者以及權威的宏觀經濟調控部門卷入其中。
早在2003年初，國家信息中心經濟預測部就有人給高層撰寫報告，指出當前經濟運行出現變化，提醒局部行業(yè)過度投資；國務院發(fā)展研究中心宏觀部副主任魏加寧也在今年3月《金融研究》第3期上撰文建議：積極的財政政策穩(wěn)健一點，穩(wěn)健的貨幣政策積極一點。最近引人關注的是，經濟學家樊綱在不同場合指出，中國經濟出現了過熱苗頭。
與之相對應，央行開始收縮銀根，對個別行業(yè)提出投資過熱預警，而國家統(tǒng)計局也對經濟過熱發(fā)表了自己的看法，認為從全局看，沒有必要討論熱或者過熱的問題。而這一論爭無疑已經振動上層，6月24日，國務院曾召集中國社科院、國務院發(fā)展研究中心、商務部、發(fā)改委等部門的官員和經濟學家座談。
中國經濟走勢是否真正出現過熱？通貨膨脹的壓力是不是已經大于通貨緊縮的壓力？這場論爭是否意味著執(zhí)行了近6年之久的貨幣政策和財政政策將會發(fā)生相應的變化？中國的宏觀調控似乎又一次走到了一個十字路口。
“大煉鋼鐵”的熱度
“通貨緊縮以及SARS的氣氛還沒有完全褪去，滿世界都已是工業(yè)機器的轟鳴聲?！币晃唤洕鷮W家向記者描述當前的投資熱度。的確，從2003年以來，中國內地消費和投資的增長出現了背離，尤其是第二季度，內需消費增長迎來了3年的最低潮，而工業(yè)增長卻達到9年的最高亢奮點。
興奮表現在，局部地區(qū)的“圈地運動”、全行業(yè)的“大煉鋼鐵”、遍地開花的“汽車城”項目紛紛上演。這些暴利行業(yè)的投資在拉動經濟增長的背后，同時顯示出盲目、無序和重復，高層也因此開始擔心這些行業(yè)的結構調整，以及它們給銀行帶來的風險。
2003年7月16日，國家發(fā)改委經濟運行局副局長賈銀松在“2003中國鋼鐵產業(yè)鏈戰(zhàn)略發(fā)展與投資峰會”上就透露，國家相關部門將要對鋼鐵、汽車、建材等行業(yè)進行整頓。此前，國務院研究室也有人表露過類似觀點。
高層即將整頓的這幾個行業(yè)，跟目前各自領域的過度投資、價格上漲不無關系。
在鋼鐵業(yè)，許多民營企業(yè)目前正在大興投資建廠，形成了一股投資熱。建龍集團以及上海復星集團共同投資的一個寧波鋼鐵項目已進入籌建階段。該項目投資總額約130億元，產能500萬噸。在河北唐山，除了唐鋼在擴產之外，也將形成一個500萬噸規(guī)模的民營企業(yè)，而在2002年，河北省的鋼鐵產量就已經達到了2659.63萬噸，一舉成為全國第一個年產鋼2000萬噸的省份；陜西也提出利用3年時間建設渭北、陜南、關中三大鋼鐵基地。
據中國有色金屬工業(yè)信息中心預測，到2004-2005年，鋼鐵的價格就會下跌，理由是一般鋼鐵項目都需要一到兩年的建設期，如今新建、擴建的產能屆時將釋放出來。
與鋼鐵業(yè)類似的，是建材業(yè)的圈地擴能。水泥的產能在2003年登上了“十五”期間新型干法水泥項目投產的高峰期。而玻璃行業(yè)2003年新增的產能將超過以前歷次產能擴張之和。
在汽車行業(yè)，國家信息中心的最新報告稱，全國汽車產能已達550萬輛以上，轎車產能已達250萬輛以上，已大大高于市場容量。這份報告指出，從目前投資勢頭看，未來幾年生產能力還將大幅上漲，到2005年整個中國的汽車產能可能達到1000萬輛。一旦市場需求增長速度減緩，相當多的產能將被閑置，造成資源的極大浪費。
幾大行業(yè)的極度投資和火熱擴張，最后的影響將是什么？“超過30%的投資增長率其背后的問題是不能不注意的?！苯洕鷮W家張曙光提醒道。
的確，瘋狂投資的背后，其實是銀行在擔著風險。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院副院長兼總工程師李新創(chuàng)指出，鋼鐵行業(yè)每年千億元的投資，“其中50%-60%是從銀行里來的”。
隨著房貸問題暴露并受到央行“121”文件整頓，汽車信貸的風險也被重視起來。截止到2002年底，我國汽車信貸余額已達945億元，并以兩位數的速度激增。為爭奪客戶，許多辦理汽車貸款業(yè)務的經銷商提供了眾多的優(yōu)惠條件。如無需擔保人、無需保險費甚至提出零首付等。這其中隱含著巨大的風險。銀行業(yè)有關人士說，目前已有30%的私車貸款無法收回，發(fā)展下去后果將十分嚴重。
通脹壓力大于通縮壓力？
國內市場投資膨脹的結果是，讓央行的官員和專家們看到了從未見過的觸目驚心的數字：2003年以來貸款普遍上漲，上半年全國人民幣貸款增加17810億元，已接近去年全年貸款的總額，預計全年新增貸款將大幅度超出年初確定的貸款增加18000億元的調控目標。
為此，央行不得不亮出了黃牌，直接針對過熱的房地產出臺“121”文件進行整頓。同時，經濟當局又對與地產密切相關的鋼鐵、建材以及汽車這些行業(yè)進行政策退燒。
除了來自國內貸款劇增的壓力之外，在國際匯率市場，人民幣也面臨巨大升值壓力，更多的外國貨幣進入中國市場。5月末，中國的外匯儲備已經達到了3450億美元。為沖銷這種影響，中國政府必須發(fā)行更多的貨幣。通脹的壓力又增加了。
投資增長，貨幣供應量增加，在這種內憂外患、雙雙打壓的背景下，央行又必須在人民幣不升值，不觸及匯率的前提下解決貨幣供應量的問題，無疑這對央行是又一個前所未有的難題：2003年上半年，中國的廣義貨幣供應量余額為人民幣20.5萬億元，同比增長20.8%，高出同期國內生產總值和物價增長幅度之和10個百分點，為1997年亞洲金融危機以來最高。
央行面對通貨膨脹壓力的難處被經濟學家們看在眼里，于是一場關于中國經濟是不是出現過熱的爭論展開。爭論的焦點基本歸結為——通脹壓力和通縮壓力哪個更大？而這個判斷將影響今后宏觀調控的擺向。
國內經濟學家樊綱第一個站了出來，指出目前經濟已經出現了過熱的苗頭：“盡管有了非典，但今年中國經濟的主要問題不是增長率不夠的問題，而是開始防止過熱的問題。”為此，7月間他先后兩次在公開場合重申這一觀點，并呼吁政府必須提前關注，進行調整。否則真正到了過熱再談這個問題，就已經晚了。
樊綱指出，中國經濟的高增長率主要由投資和出口帶來，投資一方面是由于外商投資所致，另一方面，工商企業(yè)界對市場的增長報以很高的期望。他們認為市場價格會走高，于是追加更多的投資，加速了投資高峰的出現。
樊綱的觀點和美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘自成一派，還得到了趙曉、梁小民等專家的基本認同。他們表示，目前中國通貨膨脹的壓力要比通貨緊縮的壓力大。
趙曉認為，經濟過熱的苗頭除了體現在貨幣增長較快、貸款增長較快以外，還體現在物價回升方面：2003年上半年消費者價格指數上升了0.6%，而2002年同期則是下跌0.8%。此外，央行還對目前的狀況發(fā)出了提升風險警戒級別的紅色信號。
當這些因素聯系在一起的時候，趙曉的總體判斷是：“目前的經濟總體正常，但出現過熱苗頭?！?br> 但另外一些專家則認為，目前經濟緊縮的壓力更大，重點還應繼續(xù)放在緊縮上。
宋國青是最早指出中國經濟已經處于通貨緊縮狀態(tài)的經濟學家。他就不認同格林斯潘關于中國通脹壓力的觀點。他認為，目前居民消費價格回到負數的可能性不大，但通貨緊縮是否回歸，則取決于官方的政策。言下之意，中國的經濟增長還屬于政府拉動型，貨幣供應過快只是造成通脹的相關因素之一，如果央行收縮信貸，并采用其他4項政策，即提高匯率、減少出口、提高外商投資優(yōu)惠、減少財政赤字，那中國就沒有什么通脹不通脹的問題。
按照這一觀點，關鍵是現在的時機是否合適，也就是說，如果中國的經濟還沒有徹底走出通貨緊縮，那么采取“急剎車”的措施，對中國經濟來說成本和代價將更大——陷入更嚴重的通貨緊縮，而同樣日趨嚴重的就業(yè)問題將雪上加霜。
國家信息中心發(fā)展部主任徐宏源認為，目前還沒有跡象說明經濟過熱。一般來說，中國的物價指數在3%以內算正常，而現在物價指數才0.3%。如果采取過熱的措施，就業(yè)的壓力就更大——從宏觀上，經濟增長的落腳點就是就業(yè)。他擔心，如果急剎車，“就等于砍掉就業(yè)機會”。
同時，國務院發(fā)展研究中心宏觀部副主任魏加寧特別強調，中國經濟目前主要是結構問題，而不是增長速度的問題?！凹幢闶悄承┑貐^(qū)某些行業(yè)出現過熱，也要把泡沫和過熱區(qū)分開來，把風險與過熱區(qū)分開來?！蔽杭訉幷f。
天則經濟研究所理事長、學術委員會主席張曙光最近在一次宏觀經濟形勢分析會中也指出，房地產業(yè)的失序和泡沫關鍵在前期的土地征用和批租轉讓環(huán)節(jié)，不在后期的住房銷售環(huán)節(jié)，這才是政策應當著力解決的問題。
在這一場爭論中，雙方對目前出現的“投資增長、貸款增長、貨幣供應增長”并沒有正面沖突，只是雙方各自強調的重點不同，持通漲壓力大于通縮壓力的一方更強調“過熱的苗頭”，希望收緊銀根，壓住貸款的增長，以緩解銀行面臨的風險壓力；而持通縮壓力大于通漲壓力的一方，則更強調就業(yè)，希望繼續(xù)保持高增長來拉動就業(yè)，同時對局部泡沫進行結構調整。
宏觀調控穩(wěn)中求變
6月24日，國務院總理溫家寶曾召集中國社科院、國務院發(fā)展研究中心、商務部、發(fā)改委等部門的經濟學家座談對中國經濟整體走勢的判斷，并聽取下半年經濟政策意見。
這之后，國家統(tǒng)計局總經濟師姚景源的講話被認為是一個官方基調：目前的高增長是速度與結構、質量、效益相統(tǒng)一的增長；對個別地區(qū)、行業(yè)的盲目投資、重復建設仍要高度重視；但從全局看，沒有必要討論熱或者過熱的問題。
7月21日中央政治局召開會議，對宏觀調控的態(tài)度也是穩(wěn)定和連續(xù)為主。據悉，今年下半年經濟政策很重要的一個方面，是大力解決就業(yè)和農民收入的問題。
這說明，以擴大內需、消除通貨緊縮的宏觀政策近期不會有太大的動作，更不會退出歷史舞臺，輪到治理通貨膨脹的政策坐莊。但是，面對中國經濟迎來新一輪增長周期的新形勢，已經延續(xù)6年之久的宏觀經濟調控模式也不可能紋絲不動。
我們看到：長期以來的外貿順差和資本流入，使得央行通過外匯占款發(fā)放的基礎貨幣大幅增長，穩(wěn)健的貨幣政策被迫變得相當積極；高達2000多億元的出口退稅掛賬不僅對中央財政來說是一個負擔，對出口退稅這一政策本身的可持續(xù)性也是一大挑戰(zhàn)；匯率政策當局最大的課題，不再是如何保持人民幣不貶值，而是如何為人民幣升值減壓；在財政赤字余額較大、民間投資趨于活躍之后，財政政策是否有必要像過去那樣積極？這些都值得探討。
對此，張曙光向《商務周刊》分析說：“順差是人民幣升值的壓力，但銀行的不良資產又是一個貶值的壓力。所以匯率問題不是一個簡單的問題。不僅如此，利率操作也是左右為難，從現在的經濟增長以及貨幣供應和貸款增長來看，似乎存在加息的壓力。但是從匯率升值預期以及人民幣和港幣的逆差和存款的增長來看又存在降息壓力，因此央行確實是進退兩難?！?br> 他指出，從基本面來看，目前匯率升值對中國確實有不利的地方：一是可能影響到制造業(yè)的競爭力，二是可能影響到外資的進入，三是可能影響到就業(yè)，最后還有可能加劇國內不平衡，使得農產品的劣勢更加嚴重，“三農”問題更難。
“目前在強勁的匯率升值預期之下，任何有可能導致升值的操作，比如說擴大浮動、小幅升值都是危險的，”張曙光認為，政府堅持匯率穩(wěn)定、延緩升值的做法是明智的，“等到升值預期消除以后再來討論這個問題才是上策?！?br> 從總體來看，這種穩(wěn)中求變的觀點代表了中國絕大多數經濟學家和官方的意見。但很多被訪者強調，堅持目前的穩(wěn)并不是無所事事，而是緩解升值的壓力。針對貨幣信貸快速增長的情況，今年以來，央行已采取了一系列有針對性的措施。比如加大中央銀行票據回籠基礎貨幣力度，對商業(yè)銀行進行窗口指導，提高貸款質量，控制貸款進度等等。周小川強調指出，要保持人民幣幣值穩(wěn)定，央行要增強貨幣政策和金融宏觀調控的前瞻性和科學性，“對可能出現的通貨膨脹做出提前的正確判斷”。
附文：
中國能承受多高的經濟增長？
經濟過熱，除了由于社會總需求大幅增加而供給不足導致物價水平持續(xù)的、全面的、大幅的上升之外，也是由實際經濟增長率高于潛在增長率從而導致社會經濟資源供應緊張，價格大幅上升所造成的。
那么，中國潛在的經濟增長范圍到底有多高？這也是一個爭論的問題。
今年一季度GDP9.9%的增幅之所以引人注目，是因為業(yè)內有過這樣的經驗：GDP增幅低于8%易引起通貨緊縮，而超過9%即會產生通貨膨脹，增長10%則意味著經濟過熱。
但是這一經驗目前受到了挑戰(zhàn)，北京大學中國經濟研究中心博士后研究員趙曉認為，中國潛在經濟增長率應該在10%上下。不少專家在接受記者采訪時也表示，中國經濟增長10%都不算過熱。
趙曉認為，宏觀經濟的持續(xù)走強，表明中國已經告別了始于1997年亞洲金融危機后的經濟下行周期，轉而步入經濟快速上升軌道，這是宏觀經濟調控面臨的最大變局。他告訴記者，中國經濟新一輪黃金增長周期已經開始。他所說的黃金增長周期，指GDP年增長10%以上。
他認為，新一輪增長周期之所以在2003年浮出水面，是因為三方面力量“合力”的結果：一是汽車、住房等新型消費品的出現，“先買車，再買房”的消費理念，啟動了巨大的消費市場；二是2001年中國加入WTO之后，中國已日益成為“世界工廠”，成為國際制造和消費中心，帶動了新一輪外資引進和出口高潮；三是城市化進程加快，每年拉動GDP增長2-3個百分點，由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)向城市發(fā)展，小城市向大城市發(fā)展，預計未來幾年將有15000萬農民進城就業(yè)，促使基礎設施的投資加大。
他同時指出，與上一輪增長周期不同，新一輪增長周期將主要是結構推動型。經濟增長的內在機制發(fā)生了變化，市場作用大大增強。他呼吁，廣大工業(yè)企業(yè)只有抓住這一千載難逢的發(fā)展機遇，加快企業(yè)重組和產業(yè)結構升級的步伐，才能分享新一輪經濟增長的成果。
趙曉的觀點在國家發(fā)改委宏觀經濟研究院的一份報告中得到了證實，這份報告對當前宏觀經濟作了總體判斷：自去年以來，隨著內需增長活力的逐漸顯現和入世效應增強，宏觀經濟開始走出調整型增長階段的緊運行區(qū)，已過渡到寬運行區(qū)或強勢區(qū)，并逐步向新一輪快速增長周期轉折。
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