白糖周報：震蕩偏強(qiáng)，頂部壓力仍在？
來源：CFC商品策略研究
時間：2026-03-16 10:11:16
摘要
本周盤面在9號沖高回落后整體震蕩偏強(qiáng)、重心上移，但在高庫存、銷售慢且政策預(yù)期已充分交易的背景下，上行動能受限，上方阻力仍然明確。
分歧一：油價能否有效傳導(dǎo)至巴西國內(nèi)汽油？
當(dāng)前醇油比約72%，乙醇優(yōu)勢不顯；Petrobras仍未調(diào)價且大選控通脹約束較強(qiáng)，短期更可能靠降稅/調(diào)稅而非直接提價，致使巴西國內(nèi)汽油相對進(jìn)口平價（IPP(7664, -18.00, -0.23%)）的偏離已擴(kuò)大至約46%，油價傳導(dǎo)仍待驗證。
分歧二：新榨季供需會不會更緊？
StoneX將 2025/26全球過剩預(yù)期下調(diào)至87萬噸（此前290萬噸），主要因印度減產(chǎn)預(yù)期（馬邦/卡邦開花偏早縮短收獲期、北方邦單產(chǎn)偏低）；但印度產(chǎn)量同比仍預(yù)計+約14%，緊平衡能否兌現(xiàn)仍待巴西開榨與種植端驗證。
分歧三：消費(fèi)偏弱與政策不確定性。
消費(fèi)偏弱、庫存偏高，背后或更多是前期糖價偏低引發(fā)供給端惜售所致；而配額外進(jìn)口許可是否會縮減，仍需繼續(xù)觀察。
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