據(jù)央視財經(jīng)報道，作為全球重要的黃金交易中心之一，迪拜當?shù)攸S金市場交易量明顯上升，部分投資者將資金轉(zhuǎn)向黃金等避險資產(chǎn)。
同時，由于航班停飛和物流通道受阻，大量黃金滯留在迪拜，因倉儲和資金成本過高，一些交易商被迫打折出售黃金。
據(jù)報道稱，一些交易商開始以低于倫敦基準價格最高每盎司30美元的折扣出售黃金。
在剛剛過去的一周中，在中東沖突爆發(fā)初期黃金曾顯著上漲，3月2日開盤，現(xiàn)貨黃金、白銀(80.18, -4.13, -4.89%)雙雙飆漲，COMEX黃金漲超2%，最高觸及5400美元/盎司以上，隨后震蕩走低，持續(xù)在5000美元-5200美元/盎司區(qū)間高位震蕩，并未持續(xù)此前漲幅。
黃金的避險資產(chǎn)屬性同地緣政治之間的關系如何定價？
美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟學家、上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，黃金的敘事邏輯很大程度上錨定于“情緒”。
他表示道，若各方?jīng)_突能在短時間內(nèi)平息并達成新的平衡，公眾對于地緣緊張局勢的擔憂可能減輕。在這種情況下，黃金的避險敘事不僅不會強化，反而可能延續(xù)此前緩和的態(tài)勢，推動溢價進一步回落。
運輸瓶頸與黃金價格
今年以來，金價已上漲約20%，并在1月下旬一度觸及5595美元/盎司上方的歷史新高。持續(xù)的地緣政治與貿(mào)易緊張局勢，以及對美聯(lián)儲獨立性的擔憂，共同支撐了黃金需求。
不過，在胡捷看來，在此輪相關局勢升級之前，“由地緣政治動蕩催生的這一輪情緒共振已接近尾聲。一方面是由于黃金價格處于高位，另一方面，此前的地緣形勢曾出現(xiàn)緩和跡象，包括巴以沖突的相對平靜以及俄烏沖突緩解的可能性。當這種宏觀敘事的強度減弱，市場的情緒共振便會顯現(xiàn)出疲態(tài)?！?o:p>
如今，中東局勢又起為這種情緒回落增添了各種料想之外的變數(shù)。
如前所述，中東局勢導致進出迪拜的航空運輸中斷，全球金銀流通正遭受重大沖擊。交易員認為，此舉可能加劇今年已劇烈波動的貴金屬價格。
據(jù)報道，作為全球黃金運輸樞紐，迪拜去年承載了約20%的全球黃金流通量。這既包括在阿聯(lián)酋精煉的黃金，也涵蓋經(jīng)此中轉(zhuǎn)的歐亞黃金貿(mào)易。
交易員和分析師認為，若金銀運輸長期中斷，可能推高亞洲市場區(qū)域價格，并加劇近期貴金屬市場的波動。
另有跡象表明，精煉商在采購（通常在礦場鑄造的半精煉金條）方面面臨挑戰(zhàn)。印度最大貴金屬精煉商MMTC-PAMP首席執(zhí)行官兼董事總經(jīng)理古哈（Samit Guha）表示，該公司約10%的金錠來自中東某礦山，但供應已中斷。他表示，自沖突爆發(fā)以來，從其他地區(qū)采購的新合同物流成本飆升了60%至70%。
世界黃金協(xié)會高級市場策略師里德（John Reade）表示：“中東航班停飛后，黃金供應問題引發(fā)擔憂。這正是印度國內(nèi)金價劇烈波動的原因?！?o:p>
數(shù)據(jù)顯示，2024年迪拜是全球第二大黃金出口地，印度是其最大出口目的地。StoneX市場分析主管奧康奈爾（Rhona O’Connell）也認為，印度可能受迪拜中斷影響最大，因迪拜是運往印度貴金屬的關鍵中轉(zhuǎn)站。
“短期內(nèi)人們還能設法應對，但若持續(xù)時間過長，一切都難以預料?！眾W康奈爾表示。
分析機構(gòu)金屬焦點（Metals Focus）南亞首席顧問奇拉格·謝斯（Chirag Sheth）認為，作為迪拜黃金最大消費國之一的印度，當?shù)刭I家尚有等待空間，其近期需求相對疲軟，且1月大量進口已使庫存膨脹，“但若運輸延誤持續(xù)數(shù)月，問題將顯現(xiàn)?！?o:p>
仍有大量黃金受阻
自這一輪中東沖突爆發(fā)后，海灣地區(qū)多數(shù)商業(yè)航班已暫停運營。3日雖有少量客機從迪拜起飛，但知情人士透露這些航班未載運黃金，易腐貨物優(yōu)先運輸。而截至6日，仍有大量黃金運輸受阻，盡管在周中期已有部分黃金裝載至離港航班。
如前所述，運輸瓶頸使黃金價格進一步走低，迪拜合格交割標準金現(xiàn)貨價格最新報每盎司5172美元左右。知情人士透露，眾多黃金買家因無法確保及時交貨且運輸保險成本過高而暫停新訂單。為避免無限期承擔倉儲及融資成本，黃金交易商正以每盎司30美元的折扣價向倫敦全球基準價讓利。
不過，第一財經(jīng)特地詢問了在迪拜當?shù)氐囊晃痪幼∪耸?，她在金店中看到的金飾品價格如舊，上述“打折”行為沒有出現(xiàn)在消費端。
阿聯(lián)酋作為亞洲黃金精煉與出口樞紐，同時承接來自瑞士、英國及多個非洲國家的黃金運輸。黃金通常通過客機貨艙運輸。即便阿聯(lián)酋航班嚴重受限，交易商和物流公司仍不愿將高價值貨物經(jīng)陸路轉(zhuǎn)運至沙特、阿曼等國的機場，因涉及風險與復雜手續(xù)，尤其在穿越陸地邊境時。
“目前沒有任何黃金能通過航空運輸，”一位黃金交易商表示，他并希望運輸中斷不會持續(xù)太久。黃金通常作為貨物通過客機運輸，單次運輸量可達5噸，按當前價格計算價值約8.3億美元。
部分物流承運商表示，正忙于處理已交付至倫敦希思羅機場航空公司的黃金貨物，因航空公司已無法運輸這些貨物，這導致大量“受阻出口貨物”，即已提交清關但必須正式撤回才能改道的貨物。
展望后市，胡捷對記者表示，近期發(fā)生的突發(fā)事件是否會為地緣政治敘事注入新的刺激，目前看仍是兩可之間，“如果沖突長期化，那么此前關于沖突區(qū)域平靜的預期將被顛覆；但反過來看，如果此次沖突能在短期內(nèi)獲得某種形式的解決，市場對全球動蕩的認知可能會發(fā)生轉(zhuǎn)變?！?o:p>
具體而言，有分析指出，如果霍爾木茲海峽關鍵航道持續(xù)封鎖，航運受阻疊加能源供給收縮將形成避險與通脹雙重驅(qū)動，推動金價突破式上行，否認此次波動對整體通脹及宏觀經(jīng)濟形勢的影響將較小，市場避險溢價也將回吐。
“由此可見，問題的關鍵不在于短期波動，而在于沖突持續(xù)的時間。目前的焦點在于霍爾木茲海峽這一石油輸出通道是否會被實質(zhì)性切斷?！焙萁忉尩?，盡管目前已有封鎖的消息傳出，但對原油(108.60, 17.70, 19.47%)市場的實際影響仍主要停留在心理層面的預期變化，尚未出現(xiàn)因供給中斷直接導致的價格飆升。然而，一旦海峽封鎖成為現(xiàn)實且長期化，勢必造成原油供給的階段性短缺，從而推動價格實質(zhì)性上漲。
他還強調(diào)，因此，當前局勢的核心變量有三點：第一，沖突持續(xù)時長；第二，是否會直接沖擊原油供給；第三，供給短缺將維持多久。如果這三個要素疊加導致油價長期高企，那么后續(xù)的一系列連鎖問題將不言而喻。屆時，美聯(lián)儲的政策路徑必須重新評估，包括此前預期的年內(nèi)兩次降息等計劃，可能都需要根據(jù)通脹壓力進行全面梳理和調(diào)整。
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