近期，美伊沖突升級，原油(607, -8.60, -1.40%)價(jià)格大幅上漲。油脂品種由于可以大量應(yīng)用于生物柴油領(lǐng)域，和石化能源形成替代關(guān)系，因此受影響較大，油脂板塊近期表現(xiàn)偏強(qiáng)，美豆壓榨利潤也同步走強(qiáng)。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)數(shù)據(jù)，截至2026年2月27日當(dāng)周，美國大豆(4521, -21.00, -0.46%)壓榨利潤為3.48美元/蒲式耳，比一周前增長13.73%。作為參考，2025年美國大豆的平均壓榨利潤為2.46美元/蒲式耳，2024年為2.44美元/蒲式耳。壓榨利潤走強(qiáng)提振了豆農(nóng)的壓榨意愿，USDA發(fā)布的月度油籽壓榨報(bào)告顯示，2026年1月美國大豆壓榨量為2.278億蒲式耳，處于歷史高位。
美國生物燃料政策影響偏多
美國生物燃料政策方面，在美國環(huán)保署向白宮遞交美國生物柴油摻混義務(wù)量終案后，市場主流預(yù)期為進(jìn)口原料生物燃料RINs暫不減半，生物質(zhì)柴油摻混義務(wù)以加侖計(jì)量，且小煉廠豁免額度將由大煉廠承擔(dān)。美國生物燃料政策仍是當(dāng)前油脂油料市場的焦點(diǎn)，生物燃料強(qiáng)制摻混比例相關(guān)提案預(yù)計(jì)于3月底之前敲定最終規(guī)則，市場對其落地進(jìn)程高度關(guān)注。目前市場主流預(yù)期的潛在影響主要有兩點(diǎn)：第一，若生物柴油摻混比例上調(diào)，作為生物柴油核心原料的美豆油(7630, 36.00, 0.47%)需求預(yù)期將顯著提升;第二，美豆油需求改善將通過壓榨利潤向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導(dǎo)，強(qiáng)化市場對美豆壓榨量擴(kuò)張的預(yù)期，提振美豆期價(jià)，進(jìn)而為國內(nèi)豆粕(3111, 18.00, 0.58%)價(jià)格帶來強(qiáng)力的成本支撐。
基本面偏強(qiáng)
春節(jié)假期期間，飼料企業(yè)普遍消耗儲備庫存，因此2月底油廠開工后，下游企業(yè)有補(bǔ)庫需求，豆粕提貨量好轉(zhuǎn)。目前油廠開工率還在爬升，豆粕庫存持續(xù)去化。
生豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2025年12月末能繁母豬存欄量為3961萬頭，目前為正常保有量(3900萬頭)的101.6%，高于市場預(yù)期，基礎(chǔ)產(chǎn)能依舊寬松。蛋雞方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，蛋雞在產(chǎn)存欄量為13.5億羽，環(huán)比增長0.6%。處于歷史同期較高位置。生豬和蛋雞消耗了六成以上的飼料，畜禽存欄高企對飼料需求有支撐，而豆粕作為飼料中最大的蛋白來源，需求支撐較強(qiáng)。
后市展望
美伊沖突升級疊加美國生物燃料政策影響偏多，共同推升美豆油價(jià)格。美豆油價(jià)格上漲提振美豆壓榨利潤，有助于美豆壓榨量增長，進(jìn)而提振美豆價(jià)格。美豆偏強(qiáng)運(yùn)行，為國內(nèi)豆粕價(jià)格帶來了有力的成本支撐?？聪蚧久?，國內(nèi)方面，春節(jié)假期后下游開始補(bǔ)庫，提貨量增加，而油廠開工率仍處于爬升階段，豆粕庫存持續(xù)去化。畜禽存欄量高企，豆粕需求有支撐。短期來看，國內(nèi)豆粕市場基本面偏強(qiáng)。海外方面，巴西大豆豐產(chǎn)基本確定，主流機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期2025/2026年度巴西大豆產(chǎn)量為1.8億噸，因此中長期國內(nèi)供應(yīng)大概率較為充裕，豆粕價(jià)格上漲空間可能有限。
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