12月25日，A股三大指數(shù)延續(xù)升勢，滬指錄得七連陽。商業(yè)航天、大飛機(jī)、衛(wèi)星導(dǎo)航等板塊掀起漲停潮。在全球視野下，2025年新興市場資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼，MSCI新興市場指數(shù)今年以來累計(jì)漲幅近30%。多家國際投行認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)降息、美元走弱的宏觀環(huán)境下，以中國為代表的新興市場迎來配置窗口期。
商業(yè)航天板塊再掀漲停潮
截至12月25日收盤，上證指數(shù)漲0.47%，報(bào)3959.62點(diǎn)；深證成指漲0.33%，報(bào)13531.41點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.3%，報(bào)3239.34點(diǎn)。
從盤面上看，商業(yè)航天、大飛機(jī)、衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊表現(xiàn)亮眼，分別上漲4.95%、4.7%、3.9%、3.85%。申萬一級行業(yè)中，國防軍工、輕工制造、機(jī)械設(shè)備、汽車板塊漲幅居前，分別上漲2.91%、1.59%、1.51%、1.46%；綜合、有色金屬、商貿(mào)零售、煤炭跌幅居前，分別下跌1.12%、0.77%、0.47%、0.24%。
個(gè)股方面，多數(shù)個(gè)股上漲，整個(gè)A股市場上漲股票數(shù)為3773只，93只股票漲停，1473只股票下跌，2只股票跌停。當(dāng)日A股市場成交額為1.94萬億元，較前一個(gè)交易日有所放量。
商業(yè)航天板塊掀起漲停潮。超捷股份(136.900, 1.97, 1.46%)、廣聯(lián)航空(35.360, 4.15, 13.30%)均20%漲停，高華科技(50.940, -0.96, -1.85%)漲18.90%，航天智裝(29.550, 0.14, 0.48%)漲10.44%，博云新材(12.740, 0.35, 2.82%)、豪能股份(14.260, 0.21, 1.49%)、龍溪股份(27.500, 0.71, 2.65%)、天奧電子(21.660, -0.43, -1.95%)、通宇通訊(38.910, 0.73, 1.91%)、中國衛(wèi)星(75.000, 2.27, 3.12%)、中天火箭(70.660, 2.09, 3.05%)、航天電子(19.030, 0.42, 2.26%)均漲停。
近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，加緊培育壯大新動(dòng)能”列為明年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)任務(wù)之一。德邦證券認(rèn)為，在政策支持力度持續(xù)加碼下，近期以商業(yè)航天為代表的板塊熱度持續(xù)提升。美聯(lián)儲(chǔ)12月降息落地后，近期人民幣持續(xù)升值，或推動(dòng)人民幣資產(chǎn)吸引力提升，外資有望進(jìn)一步增加對A股市場的配置。
新興市場表現(xiàn)亮眼
今年以來，A股市場表現(xiàn)出色。放眼全球，新興市場資產(chǎn)也交出了亮眼的成績單。MSCI新興市場指數(shù)今年以來已累計(jì)上漲近30%，顯著跑贏美國主要股指。
高盛的數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)算，歐洲、中國和亞洲股票市場的整體回報(bào)率幾乎是美國市場的兩倍。其中，意大利、西班牙和韓國的股票市場漲幅分別達(dá)到54%、73%和71%?！拔覀兛吹皆S多新興市場開始向上突破，這主要得益于當(dāng)?shù)氐挠鲩L提速，以及美國利率和美元回落。”高盛在研報(bào)中表示。
新興市場固定收益資產(chǎn)同樣表現(xiàn)出色。瑞銀的數(shù)據(jù)顯示，過去十年間，新興市場國家政府發(fā)行的以美元、歐元等硬通貨計(jì)價(jià)的債券規(guī)模從約7000億美元增長至1.4萬億美元，企業(yè)發(fā)行的硬通貨債券規(guī)模達(dá)2.5萬億美元，其中超過一半被評為投資級。
在關(guān)稅不確定性的背景下，新興市場債券展現(xiàn)出超預(yù)期韌性。2025年至今，新興市場硬通貨債券的表現(xiàn)優(yōu)于同等評級的美國公司債券，新興市場貨幣對美元也表現(xiàn)相對穩(wěn)健，這為新興市場央行降息提供了政策空間。
中國資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯
展望后市，多家國際投行看好新興市場前景。瑞銀認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息、美元走弱，新興市場資產(chǎn)將迎來配置機(jī)遇期。
摩根大通在今年5月將新興市場的股票評級從“中性”上調(diào)至“增持”，認(rèn)為中國市場尤其是科技股蘊(yùn)含著巨大投資機(jī)遇。在最近的展望中，該行認(rèn)為，2026年新興市場股票有望延續(xù)強(qiáng)勢，主要驅(qū)動(dòng)力(9.080, -0.03, -0.33%)來源于估值優(yōu)勢、盈利改善和政策寬松等因素。分地區(qū)看，中國民營經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，韓國市場則將繼續(xù)受益于公司治理改革和AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
對于中國資本市場，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅認(rèn)為，自2024年下半年以來，中國股票市場的結(jié)構(gòu)性改善穩(wěn)步推進(jìn)，ROE持續(xù)改善，估值體系逐步轉(zhuǎn)變。展望2026年，王瀅預(yù)計(jì)中國股市有望繼續(xù)保持資金凈流入，“根據(jù)我們最新的全球路演反饋，國際投資者的興趣依然強(qiáng)烈?！彼J(rèn)為，中國股票市場在個(gè)股層面蘊(yùn)含的巨大機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)先科技和具有創(chuàng)新能力的高質(zhì)量企業(yè)，以及契合中國“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)的行業(yè)方向。
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